周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估(gū)值低(dī)位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流(liú)入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资(zī)金(jīn)的(de)上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等(děng)来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会长期(qī)关注数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到(dào)了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现(xiàn)净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行(xíng)业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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