北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到一个男人出轨了还爱自己的老婆吗，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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