来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(z乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里line-height: 24px;'>乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里hōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策(cè)。未来(lái)扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自(zì)发修(xiū)复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资(zī)。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于(yú)去年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力(lì)仍然(rán)存在，我们(men)认(rèn)为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量(liàng)的发展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和去年经济工作会议精神(shén)一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激(jī)的方式(shì)，而是统筹(chóu)推动“经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场化的力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式(shì)激发高(gāo)质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而去(qù)年12月会议(yì)的相关表述(shù)是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大(dà)需(xū)求(qiú)是未来的(de)政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修(xiū)复消费(fèi)。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消(xiāo)费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳动(dòng)收入的(de)自(zì)然(rán)修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸(mào)外资基(jī)本(běn)盘(pán)。要支持(ch乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里í)有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营(yíng)造创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地(dì)产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的(de)风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年(nián)最(zuì)大的不(bù)同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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