本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实(shí)际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(shì)净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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