2022年(nián)是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设备行业(yè)备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上(shàng)市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块的(de)盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院的(de)数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分别(bié)是上游的硅料(liào)硅(guī)片生(shēng)产加工板块，中下游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔(tǎ)结(jié)构(gòu)，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛(máo)利(lì)率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行(xíng)预期(qī)增加，结合(hé)对(duì)企业经营数据变化的分析，可以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业(yè)来说意(yì)味着(zhe)原材料成本得(dé)到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公(gōng)司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计(jì)发现，行业中48家上(shàng)市公司，有33家2022年(nián)获(huò)得(dé)的政府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后，与(yǔ)之同步的是(shì)上市(shì)企(qǐ)业经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，利(lì)润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件(jiàn)产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端(duān)产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏设备行(xíng)业实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福(fú)斯(sī)特(tè)、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业(yè)2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年(nián)实现归母净(jìng)利(lì)润(rùn)23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年(nián)电池(chí)片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不(bù)应求(qiú)的(de)状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备(bèi)行业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增(zēng)速居前的企业

2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗"center">　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　上游板块毛利率2年(nián)增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)析发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅(guī)料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂(chǎng)商较少，企业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年(nián)板(bǎn)块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利(lì)率较快提升，首先是(shì)源于供(gōng)不应求背景下(xià)的涨价(jià)。作为光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价(jià)格波动巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别(bié)是上半年硅片价格持(chí)续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提(tí)及量(liàng)价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而(ér)带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形(xíng)成(chéng)规(guī)模(mó)效应。这一板块仅有(yǒu)3家上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速(sù)为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累(lèi)计(jì)归母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环(huán)3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业(yè)2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏(fú)设备行(xíng)业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅(guī)料硅片企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大(dà)板块平均毛利(lì)率不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏辅(fǔ)材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而影响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后(hòu)，是中下游45家企业2022年归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡献(xiàn)没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游(yóu)领(lǐng)域的光(guāng)伏加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛(máo)利(lì)率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家上市公司，平均毛(máo)利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和(hé)亿晶光电毛利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一(yī)板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影响，福莱特(tè)的主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在该板(bǎn)块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝(jué)对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛(máo)利率为(wèi)24.2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗55％，提升(shēng)2个百分点以上(shàng)。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球出货量(liàng)达77GW，逆(nì)变设备全(quán)球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是(shì)行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料(liào)硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅(guī)片(piàn)的阶(jiē)段(duàn)高点，多(duō)数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国(guó)有色金属工业协会硅业分会公布的(de)最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降(jiàng)至(zhì)5.25元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数(shù)据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归母净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还(hái)是同比(bǐ)，相较(jiào)而言(yán)都有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前(qián)有库存(cún)积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅(guī)片企业存(cún)货周转率变(biàn)化(huà)趋势

　　制图：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅(guī)片面临短期供过于求的局(jú)面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还(hái)有(yǒu)进一(yī)步下行空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等(děng)对中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原材料成本，对提(tí)升毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗