射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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