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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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