随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)毁掉一个老师最好的办法改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(j毁掉一个老师最好的办法ī)金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富(fù)通(tōng)改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题毁掉一个老师最好的办法、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要(yào)提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方(fāng)面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间(jiān)。

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