当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩(kuò)。

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