来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和(hé)经济工作。今年(nián)以来，经济(jì)增长好于预(yù)期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发(fā)展要(yào)求，也没增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠(kào)自发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先(xiān)强(qiáng)调(diào)了今(jīn)年的成绩，即“经(jīng)济(jì)增长好于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公(gōng)布的数据(jù)看，确实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四季度有明显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是(shì)当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增(zēng)长：也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调(diào)经济要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内(nèi)生动力(lì)持续增强”、“社会(huì)预期持续改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合(hé)起来”。我(wǒ)们(men)的理解是，下(xià)一阶段更多(duō)通(tōng)过激发市场化的(de)力量去(qù)推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革(gé)开(k氯化钾相对原子质量是多少，āi)放的方式(shì)激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合(hé)规经营。要下(xià)决(jué)心(xīn)从根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振(zhèn)信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提(tí)出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的要(yào)求，本次(cì)会议(yì)强(qiáng)调(diào)“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说(shuō)明扩大需求是未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提(tí)高消费(fèi)，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准(zhǔn)经(jīng)贸规则，开(kāi)展改革开放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会(huì)议强调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们的(de)理解是(shì)，产(chǎn)业政策的(de)重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设(shè)施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工(gōng)智(zhì)能发展(zhǎn)到(dào)一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台(tái)企业(yè)规范健康发展，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托机构改革化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新增(zēng)隐性债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地氯化钾相对原子质量是多少，方债务的风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情(qíng)影响减(jiǎn)弱，其他方(fāng)面的经(jīng)济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制(zhì)。

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