财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月(yubno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗è)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对(duì)上(shàng)游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食(shí)品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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