5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多是(shì)对(duì)公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基(jī)金总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定(dìng)收益副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于(yú)推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率定价自(zì)律机制发(fā)布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于自(zì)身经营考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对(duì)公客(kè)户留(liú)存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行，实体经济(jì)综合(hé)融资成本(běn)不断下降，银行资产端(duān)收益(yì)下降较为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明(míng)显，存款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期(qī)与定期(qī)存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在(zài)银行领域。以地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信(xìn)号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力(lì)不强(qiáng)需求不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及(jí)结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实(shí)体经济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本(běn)，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否进一步(bù)下调要(yào)看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行(xíng)指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存(cún)款利率市场化调整机制作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银(yín)行跟随调降存(cún)款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行(xíng)净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社会融(róng)资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融(róng)数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内(nèi)降息预期被进(jìn)一(yī)步强化。1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的(de)定期存(cún)款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力(lì)不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面(miàn)银(yín)行息差(chà)压力大是普遍(biàn)现(xiàn)象(xiàng)，此次(cì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)有望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间(jiān)。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存(cún)款收益，使得对(duì)公(gōng)客(kè)户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计行业资(zī)金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期存(cún)款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近(jìn)年来(lái)，贷(dài)款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动(dòng)力(lì)不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本(běn)率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性(xìng)质的(de)票息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入股市(shì)，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏(sū)，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增(zēng)大，中小银行(xíng)或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利(lì)率整体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币(bì)政策基(jī)调(diào)未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间(jiān)，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率(lǜ)就(jiù)必须进(jìn)行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)的(de)投(tóu)资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他(tā)固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(n1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水ián)初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下(xià)行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增(zēng)量(liàng)政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境下，建议关(guān)注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的(de)个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的(de)所谓理财(cái)产(chǎn)品。对普通(tōng)投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控(kòng)能力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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