“对冲投(tóu)资组合的(de)下(xià)行风(fēng)险，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多元化(huà)低(dī)相关性资产配置、二是(shì)支(zhī)付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合提(tí)供下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明(míng)显(xiǎn)的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在黄(huáng)金(jīn)与美(měi)债季(jì)度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型的避(bì)险资产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续(xù)走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度(dù)恐慌时(shí)期，市(shì)场(chǎng)无差(chà)别抛(pāo)售一切资产增(zēng)持现金，传统避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险资产一起下跌，因此以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们(men)的基(jī)准假设，如果出现(xiàn)此类尾(wěi)部风险，做(zuò)多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生品策略(lüè)将(jiāng)显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球(qiú)信用市场的最佳非对称对冲策略(lüè)是做空美国(guó)高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的提升，将促进(jìn)美联储停止紧缩(suō)货(huò)币政策，对美股也是一大(dà)利(lì)好。他还认为，美国政府的(de)财政(zhèng)支(zhī)出得到了保证，在两年(nián)内(nèi)可以继(jì)续(xù)举债。最近两周的美债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用脚投票”的市(shì)场报(bào)以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股(gǔ)仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经投票通(tōng)过债(zhài)务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度(dù)回到美国未来的财政(zhèng)政策和(hé)货币政策上。肖令君认为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能(néng)会持(chí)续关注就业数据和(hé)工商业运行情况，等待市场自(zì)然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降息(xī)，年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经济韧性(xìng)好于预期(qī)，如果年(nián)核心PCE指标(biāo)继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继续加息的(de)可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计加息对市场的冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债务上限协议通过后，美(měi)国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动(dòng)性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生(shēng)显著(zhù)的吸力作用。债券收益(yì)率或将随着资本流出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来美国(guó)财政(zhèng)部的工作(zuò)重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一(yī)，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的贸(mào)易顺差(chà)国是否购买美债；第三(sān)，美(měi)国国内普通家庭(tíng)可(kě)能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联(lián)储现在仍在(zài)缩(suō)表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出(chū)美(měi)债，美国(guó)财政部(bù)发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市场造成(chéng)极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美(měi)联储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来(lái)还(hái)会(huì)加息的措(cuò)辞(cí)，需要关注6月利(lì)率(lǜ)决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。

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