一度被(bèi)称(chēng)为“机(jī)构(gòu)投资(zī)者风向标”的股票(piào)ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中(zhōng)占据(jù)主(zhǔ)流(liú)，存量产品也(yě)超过了机构投资(zī)者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，在基金行业(yè)ETF投(tóu)教工作成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具(jù)优势(shì)被投资者逐(zhú)渐认知，以及投(tóu)资热点轮(lún)动加(jiā)快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背景下，国(guó)内资本(běn)市场正在经历股民转基(jī)民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看(kàn)，个人在(zài)股(gǔ)票ETF占比抬升，有利于投资者分散风(fēng)险，提高市场交易(yì)活跃度，长远可提(tí)高(gāo)A股(gǔ)市场稳定性(xìng)。

　　新(xīn)发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月13日，今年(nián)新成(chéng)立的37只股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前一周披露(lù)的个人投资者平(píng)均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权(quán)益ETF的主(zhǔ)力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年个人(rén)投资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市(shì)场占比超过了机构资金(jīn)。

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　　针对个人投资(zī)者占比的变化(huà)，华泰柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基(jī)金经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规(guī)模主要(yào)集中(zhōng)在(zài)几大宽(kuān)基(jī)ETF，一般都(dōu)是(shì)机构投资者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以(yǐ)后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业(yè)指数相(xiāng)关业(yè)务同仁在ETF投教(jiào)工(gōng)作(zuò)上的(de)共同努力，ETF作为(wèi)交易工具(jù)的优(yōu)势(shì)，越(yuè)来(lái)越(yuè)被普通个人(rén)投资者认知，从而使个人股票占比的(de)大幅提升。

　　具(jù)体到(dào)今年(nián)新发ETF个人占比较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今年(nián)以(yǐ)来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖，投资者情绪(xù)比(bǐ)较积(jī)极，新发产品募资环境比较好，也越来越(yuè)受到个人投资者的青(qīng)睐。此外，ETF投资者大(dà)部分(fēn)由股民转化而来(lái)，这些个人投资者也认(rèn)识(shí)到ETF持有(yǒu)一(yī)篮子(zi)股票(piào)，胜(shèng)率大概(gài)率更高，相对于个(gè)股来说，也能(néng)更好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基煜(yù)研究也补(bǔ)充道，个人投资者“买新不买旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而(ér)机构(gòu)投资者对于时间成本的把控较严(yán)格，在(zài)看准投资(zī)机会后，更(gèng)倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年(nián)个(gè)人占比(bǐ)呈攀(pān)升(shēng)势(shì)头

　　个人增(zēng)持(chí)宽基ETF，机(jī)构增持(chí)行业或(huò)主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数(shù)据看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明(míng)显(xiǎn)的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在(zài)股1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位(gǔ)票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个(gè)人持有(yǒu)比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占(zhàn)比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基(jī)ETF中(zhōng)，个(gè)人占比(bǐ)从38.26％增(zēng)至39.76％，同比(bǐ)上升(shēng)1.5个百分点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回(huí)落(luò)只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点(diǎn)。

　　但由于国内(nèi)ETF整体(tǐ)仍在扩张(zhāng)态势中(zhōng)，个人投资(zī)者在行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额也是在增长的(de)，这一数据(jù)更代表了(le)机构投资者(zhě)对行业或(huò)主题ETF的认(rèn)可度也(yě)在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李沐阳表示，在(zài)下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部分投资者都(dōu)会(huì)将(jiāng)较(jiào)为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品(pǐn)作为尝试(shì)。潜移(yí)默(mò)化中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置中的一(yī)个重要的台阶。

　　国(guó)泰基金也补(bǔ)充道，由于近(jìn)年来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮(bāng)助投资(zī)者把(bǎ)握(wò)比较(jiào)均衡的投(tóu)资机会，受到(dào)资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市(shì)场震荡下行，投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎(yíng)；而在市场(chǎng)上(shàng)行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨空间又大，风险偏好(hǎo)也随之上升(shēng)，所以行业和(hé)主题ETF占(zhàn)比则会提(tí)升。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近五年市场成交(jiāo)热情(qíng)的提升(shēng)带来(lái)了A股市场(chǎng)的大幅发展，个人投资者入市规(guī)模激增，而在经历了多种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难(nán)度较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投资者们(men)对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知(zhī)，而(ér)ETF能够有效的跟上(shàng)基准的步(bù)伐；另(lìng)一方面，近几(jǐ)年投资(zī)热点轮动较(jiào)快，新的投资领域带来了大量的学习(xí)成本(běn)，而ETF的投资(zī)门(mén)槛较(jiào)低(dī)，运作透(tòu)明度较高，因而逐步获得(dé)个人(rén)投资者的(de)认(rèn)可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析，一是随(suí)着A股市(shì)场(chǎng)愈发成(chéng)熟、有(yǒu)效性(xìng)提升，个(gè)人投资者对于(yú)β收(shōu)益的认知将越来(lái)越深入(rù)，近几(jǐ)年(nián)可以(yǐ)看到更(gèng)多(duō)投资者会(huì)基于(yú)大势(shì)选择宽基投资工具；另(lìng)一方(fāng)面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市(shì)场的投(tóu)资(zī)主线较为清晰(xī)，如消(xiāo)费、新(xīn)能源、医药等，因此行业主题基(jī)金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定性

　　随着(zhe)个(gè)人占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也呈现(xiàn)明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年(nián)股票ETF市场总成(chéng)交(jiāo)额(é)12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占(zhàn)比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基(jī)民，为投资者分散风险，提升交(jiāo)易活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的(de)稳定性。

　　国泰基金表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民转化(huà)而(ér)来，个人(rén)投资者发(fā)现ETF快捷、透明(míng)、成本(běn)低廉(lián)且相比(bǐ)个股可以更好地(dì)平滑风险(xiǎn)，也能(néng)够获得交易的参(cān)与(yǔ)感，于是更多(duō)选择通过(guò)ETF来参与市(shì)场。相比个股(gǔ)来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更(gèng)小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长远来看(kàn)可提高A股市(shì)场的(de)稳(wěn)定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上可能(néng)交易频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的影响(xiǎng)，这对于(yú)我们(men)基金管理人的持续运(yùn)营和投资者陪伴都提出了更高的要求。”国泰基金相(xiāng)关(guān)人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有(yǒu)吸引力的(de)市(shì)场(chǎng)。”李沐(mù)阳也(yě)称(chēng)。

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