5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会)业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会，尽管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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