钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的(de)套路(lù)完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预(yù)期天差地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的(de)各(gè)种细节。根(gēn)据规划(huà)，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是(shì)，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等(děng)涉及公司(sī)经营(yíng)的重大信息(xī)，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通(tōng)报批(pī)评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让市(shì)场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多(duō)资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末(mò)，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的(de)回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的(de)自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资(zī)钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商(shāng)银行(xíng)、农业银行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记(jì)录(lù)，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺(quē)口。而(ér)为补(bǔ)这部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事(shì)并不再买账(zhàng)，除了(le)资(zī)金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大(dà)佬们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起到对(duì)锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子(zi)技(jì)术一定要发展，因为它(tā)是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好认为钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价(jià)格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优(yōu)势就依然存在，并(bìng)且随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临(lín)界点(diǎn)仍(réng)有进一步下(xià)探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能(néng)和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿(yì)元(yuán)和(hé)1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的(de)FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的(de)实(shí)施地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果(guǒ)就是(shì)原有(yǒu)的(de)投入(rù)打水飘、投资效率低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效(xiào)益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目建(jiàn)设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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