金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前(qián)119出警收费吗 119出警收费标准是多少实际利(lì)率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一(yī)季度的(de)经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款和通知存(cún)款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化(huà)。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这(zhè)并(bìng)不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布(bù)公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济(jì)观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基(jī119出警收费吗 119出警收费标准是多少)准利率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％119出警收费吗 119出警收费标准是多少不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降一定程度上可以疏(shū)通(tōng)流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成(chéng)本、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率(lǜ)的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净息差。当(dāng)前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于(yú)认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组合的(de)延续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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