国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(h德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷uà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zh德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷é)年数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选(xuǎn德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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