钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目(mù)如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通(tōng)过(guò)全资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师和个人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣2升是多少斤啊 2升是多少毫升布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发布钠(nà)电池(chí)业务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关注函回复(fù)的(de)公告》补充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造(zào)成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来(lái)的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备(bèi)和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年(nián)公司归(guī)母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银(yín)行、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批(pī)通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快(kuài)上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除(chú)了在(zài)岁(suì)末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低(dī)速(sù)电动(dòng)车及电动(dòng)工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多名(míng)客(kè)户签订(dìng)了(le)销售(shòu)订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能利(lì)用(yòng)率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能中可以实(shí)现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来才会有(yǒu)较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成本大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理刘(liú)继茂(mào)就(jiù)告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本(běn)拉开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电池的(de)企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施(shī)地点变更为(wèi)重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科(kē)技变为(wèi)全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该(g2升是多少斤啊 2升是多少毫升āi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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