5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号zǒu)向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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