“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口(kǒu)最大的(de)看点。即(jí)使(shǐ)考虑去(qù)年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也(yě)不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家在(zài)中国(guó)出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算(suàn)，如(rú)果今年“一带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那么在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口(kǒu)的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　<利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗img alt="4 月出口：“一(yī)带一路”的对冲力量有多大(dà)？（东吴宏观团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整(zhěng)体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察的中国的出(chū)口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据和(hé)韩国、越(yuè)南(nán)出口通胀作为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的重要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国(guó)家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指(zhǐ)示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆(lù)路(lù)运输占比和增速快(kuài)速上(shàng)升，导致港(gǎng)口数据与实际(jì)出(chū)口增速持续(xù)偏离，另一方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本(běn)保(bǎo)持统一趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差异，2023年以(yǐ)来两(liǎng)者(zhě)产(chǎn)生较大背离(lí)。出口结构性变(biàn)化背(bèi)景下，传(chuán)统(tǒng)观察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预(yù)期的波(bō)动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突(tū)破口(kǒu)仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄(é)出口的高增反(fǎn)映(yìng)“一(yī)带一(yī)路”贸(mào)易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄(é)+东盟升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加(jiā)速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续(xù)延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出口金额(é)维(wéi)持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加快部分源于(yú)去(qù)年低(dī)基(jī)数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看(kàn)，量价齐升(shēng)的汽车(chē)出(chū)口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度与(yǔ)产业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时(shí)间(jiān)内支撑(chēng)出(chū)口，而受(shòu)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏(piān)萎缩(suō)。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口最大的(de)变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带一路”却在(zài)稳(wěn)定外贸上(shàng)发(fā)挥了(le)越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背(bèi)后(hòu)存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于存量(liàng)的(de)竞争(zhēng)——我们(men)认为很有(yǒu)可(kě)能是抢占欧(ōu)美日(rì)韩在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带(dài)一(yī)路沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出口规模最大的10个国家(jiā)（约占中国对“一带(dài)一路”沿线国(guó)家总出口(kǒu)的(de)70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观(guān)三种情形下(xià)的(de)进口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对(duì)美欧日(rì)韩减少的(de)进(jìn)口(kǒu)份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个百(bǎi)分点并不少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸(mào)易组(zǔ)织后、历(lì)次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或(huò)是经济(jì)增速大幅下行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我们(men)对于2023年的基准(zhǔn)假(jiǎ)设为美(měi)欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入温(wēn)和衰退，我们(men)选择2009（全球(qi利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ú)金(jīn)融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球(qiú)经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我国出(chū)口增速约-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国(guó)家（在我国出口(kǒu)中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格(gé)因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数(shù)同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家(jiā)拉(lā)动我国出口(kǒu)增(zēng)速约0.64个百分点(diǎn)。因此，中(zhōng)性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存(cún)在差异（无(wú)论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有时这一差异还较大(dà)，一般(bān)而(ér)言(yán)中国出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进(jìn)口(kǒu)数据的(de)测算是低(dī)估(gū)的；外需方面，欧美(měi)经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退的时点存(c利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ún)在(zài)较大的不确(què)定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国(guó)出口的拖累(lèi)可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及其(qí)他新(xīn)兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外(wài)需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的(de)拖累不(bù)足。

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