公(gōng)募(mù)基(jī)金交易结算模式再现创新突破！

　　继过往(wǎng)较为(wèi)常(cháng)见的托管人结算模(mó)式和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基金行(xíng)业悄然(rán)流行。

　　据中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月初成立的博道盛兴一年(nián)持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基金，该(gāi)基金由博道基金(jīn)、广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行三方合作推出。目(mù)前正在发行的易(yì)方达中证软件(jiàn)服务(wù)ETF也将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”，上述ETF将(jiāng)由(yóu)易方达与广发证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了(le)行业(yè)各方目光(guāng)，据业(yè)内人士透露，除了广(guǎng)发(fā)证券有落地的基金产(chǎn)品之外，其(qí)他(tā)券(quàn)商、基金公司也在(zài)关注研究这(zhè)一(yī)新的模式(shì)，也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

　　在多位(wèi)业内人士看来，目前基金结算模式迎来(lái)新时(shí)代。券商(shāng)结算(suàn)、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各(gè)有优劣，基金管理人可(kě)以根据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最大限(xiàn)度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的(de)服务。

　　“类QFII结(jié)算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结算模式是最早出现(xiàn)也是最为成熟的基金结(jié)算模式。到了2017年，券商(shāng)结算(suàn)模式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之(zhī)后由试点(diǎn)转常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新的(de)交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索(suǒ)中落地(dì)。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报(bào)记者(zhě)了pupil是什么意思 pupil是可数名词吗解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基金。而目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达中证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基金分别(bié)由博道、易(yì)方达两家基金公(gōng)司(sī)与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发(fā)证券是率先有落(luò)地(dì)基(jī)金产品的(de)券(quàn)商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据(jù)博(bó)道基(jī)金(jīn)介绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式(shì)”是指，公募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交(jiāo)易申报，由托(tuō)管(guǎn)银(yín)行进行结算，在这种模式下，资金存(cún)放在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账到证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一般(bān)券结模式的最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资(zī)金集中存放在托管银(yín)行(xíng)，在券商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日(rì)基金公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商(shāng)根据已申报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金(jīn)账户(hù)虚头(tóu)寸(cùn)资金余额，以实现对产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下(xià)基金场内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留了原先券商(shāng)交易(yì)结算(suàn)模式的(de)交易(yì)前端控制、验资验券的优(yōu)点(diǎn)，同时(shí)资金结算由(ypupil是什么意思 pupil是可数名词吗óu)托管(guǎn)行完成，解决了部(bù)分托管行比(bǐ)较关(guān)注的(de)托管资金(jīn)归属保管问(wèn)题，一定程(chéng)度上调动了托(tuō)管行的积极性。

　　在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好地(dì)满足各(gè)方差异化的需(xū)求，也(yě)印证了券商财(cái)富管(guǎn)理转型已(yǐ)经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样(yàng)的结算模(mó)式备选(xuǎn)可(kě)以有(yǒu)助(zhù)于降低运营(yíng)风险 、提升效率，促进公(gōng)募(mù)基金、券商渠道、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以(yǐ)保证较好运营(yíng)效(xiào)率带来的优质(zhì)交易(yì)体(tǐ)验的同时，兼顾(gù)券商(shāng)与基金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业(yè)务(wù)，产品工(gōng)具化配置”的(de)趋势逐渐形(xíng)成，该(gāi)模式将(jiāng)进一(yī)步促进，金(jīn)融机构为广大(dà)投资人提(tí)供更多的交易(yì)工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了现行客户(hù)交易结(jié)算资(zī)金的三方存(cún)管框架(jià)，谈及(jí)这类模式的(de)创新点，平安基金总(zǒng)结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方存(cún)管；二是交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公(gōng)司对产品(pǐn)场(chǎng)内交(jiāo)易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证券公司与(yǔ)托管人系统对接对账。”

　　加强交易前端验资验券功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券(quàn)商渠道的(de)商业模式创新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也(yě)是投资者关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度(dù)分析指(zhǐ)出，从销售端上(shàng)看(kàn)，ETF的募集(jí)和日常申(shēn)购赎回都(dōu)通过券商完(wán)成。若(ruò)ETF采用(yòng)类QFII模式(shì)，其投资端业务(wù)也是通过券商完成(chéng)，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司对产品场内交易(yì)进行前端验(yàn)资验券(quàn)，可有效防控(kòng)异常交易(yì)和(hé)超买风险。”博道基金(jīn)表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公(gōng)募基(jī)金管理人而(ér)言，公募(mù)类QFII结算(suàn)模式，较(jiào)传统托(tuō)管银行结算模式，有两方面好(hǎo)处：一(yī)是，加强(qiáng)了交易前端(duān)验资验(yàn)券功能，优化交易监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险管(guǎn)理；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式(shì)的创新(xīn)，类似与券商结(jié)算模式，捆绑(bǎng)了商业利(lì)益(yì)，有利于(yú)券商(shāng)代买市占(zhàn)率(lǜ)的(de)提升。博时基金券商(shāng)业务部(bù)副总(zǒng)经理王(wáng)鹤锟也(yě)谈了自己的(de)看法(fǎ)。

　　他进一(yī)步分析称，“相较券商结算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方(fāng)面好处：一是，无需(xū)银(yín)证(zhèng)转账即可调整场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户(hù)环节(jié)，免去了(le)三(sān)方存(cún)管登(dēng)记确(què)认。”

　　此(cǐ)外(wài)，还有基金人士(shì)认(rèn)为，对(duì)于基金管理人(rén)而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险(xiǎn)控制(zhì)两方面的需(xū)求，相(xiāng)？过往的(de)结(jié)算模式体现出(chū)了(le)？定优(yōu)势。相比券商结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算模式下无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外(wài)资金分布，效率有所提升，同时也简化(huà)了开(kāi)户(hù)环节(jié)，免去了三？存管登记确认(rèn)；而相比托(tuō)管人结(jié)算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头(tóu)寸(cùn)透支风(fēng)险管(guǎn)理。

　　平安(ān)基金将ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)的主要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结(jié)算模式下，产品资金不是(shì)集中于(yú)原来的证券公司资(zī)金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托(tuō)管行(xíng)账户，实现的方(fāng)式是需要将(jiāng)托管(guǎn)行和(hé)券(quàn)商打通。通(tōng)过“虚头(tóu)寸”将托(tuō)管行和(hé)券商(shāng)打通，免去(qù)银证转账的(de)步骤，解(jiě)决了普通(tōng)券结模式(shì)下资金分散管理，资金划拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时间(jiān)范(fàn)围限制的(de)痛点。日常投(tóu)资运作pupil是什么意思 pupil是可数名词吗过程，减(jiǎn)少银(yín)证转账资金划拨工作(zuò)，例如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间划拨(bō)等；

　　二是，对比(bǐ)券(quàn)商结算模式，一定量减少(shǎo)了证(zhèng)券资金账(zhàng)户开户与银证关联挂(guà)钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明确(què)各方职责所(suǒ)在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管(guǎn)理。通过交易交收分(fēn)离，证券公司前(qián)端验资验券(quàn)可有效防控异常交易和超买风(fēng)险，托管(guǎn)人(rén)负(fù)责交收；日终(zhōng)资(zī)金对账实现(xiàn)证券(quàn)公司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可防范(fàn)资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时(shí)也(yě)谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算模式(shì)，该模式与托管人结算模式一致(zhì)，对投资组合而言需按月计算缴纳(nà)最低结算(suàn)备(bèi)付(fù)金与保证机制；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内/外资金分配比例(lì)。取决于投(tóu)资组合交易特征，将增(zēng)加日(rì)常投资运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)或吸引头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银(yín)行三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基(jī)金公司对类QFII结算模式(shì)的关注度较(jiào)高，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不(bù)过，参(cān)与这(zhè)类业务(wù)还涉及系统(tǒng)改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制仍有待解决等问题，初期或更多是头部基金公司(sī)参与。

　　“近(jìn)期也在公司内部对这(zhè)一业务进行了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表示，这类(lèi)业务具备(bèi)一(yī)定吸引力，相比较托管行结算模式和券商(shāng)结算(suàn)模式，这一(yī)模式可以同时激(jī)发(fā)银行(xíng)、券商(shāng)双(shuāng)方的销售力度，同时在此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段(duàn)参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优势。

　　博(bó)时券商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟(kūn)也表示，关于类(lèi)QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该模式特点鲜(xiān)明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复杂型(xíng)公募产(chǎn)品的限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模(mó)式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来(lái)，预计相关(guān)金融机构对该模式会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人(rén)士更有信心，认(rèn)为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的(de)模式(shì)，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人(rén)结算模式(shì)均有(yǒu)比较(jiào)优(yōu)势；对托管人而言(yán)，产品资(zī)金全额留存在托管账户，无需(xū)银(yín)证转(zhuǎn)账；对证券公司提高服务机构客户的能力，也加(jiā)强了(le)公司品(pǐn)牌影(yǐng)响力(lì)。

　　不(bù)过，基(jī)金(jīn)公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造(zào)，尤(yóu)其是托管行和券商(shāng)。博道基金就表示，对(duì)基金公司来说，总体保留(liú)沿用券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式下(xià)的场内交易前端验资验券相关流程和业务系统，个别(bié)如清算模块涉(shè)及一些小改动。但券(quàn)商和托管行的(de)系统改动较大，如(rú)在(zài)系统直连(lián)、账户管理、场内清算(suàn)、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来看，主要(yào)是广发证(zhèng)券、兴业银行、基(jī)金公司(sī)三方参与。而(ér)记者(zhě)从(cóng)业内了(le)解到(dào)，也有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极(jí)态(tài)度，愿意布局此类业(yè)务(wù)。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重要变化(huà)，从单一模式走向券商(shāng)结算(suàn)、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式三类模式的时代(dài)。

　　自(zì)公募基(jī)金诞生起，采取的(de)就是银行托管人结算模(mó)式，到目前已(yǐ)25年了，仍然是目前公募基金结算的(de)主流模式。这一模式是(shì)，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商(shāng)的(de)交易席位直连报盘交(jiāo)易(yì)所，托管人作为特殊结(jié)算参与人与中国结算进行资(zī)金(jīn)和证券的(de)清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规(guī)，至今已历时5年有(yǒu)余。随着运(yùn)作机(jī)制(zhì)渐稳、结算(suàn)效率改(gǎi)善及券商财富管理业务(wù)高(gāo)速(sù)发展，券结(jié)模式(shì)自2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据(jù)，2021年全年(nián)一共有144只新(xīn)成立基金采(cǎi)用了(le)券结模式。根据中金公司统计，截至2023年(nián)2月(yuè)24日，券(quàn)结基(jī)金数量与规模分别(bié)为616只和5709亿元，占(zhàn)据全部基(jī)金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模(mó)式也正式进(jìn)入了新时代。

　　博(bó)道(dào)基金相(xiāng)关人士就(jiù)表示，券商结(jié)算、银行结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每种结算模式各(gè)有优(yōu)劣，基金管理人(rén)可以根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服务(wù)。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)发(fā)展，伴随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展(zhǎn)，在主动权(quán)益基金、ETF在内的(de)指数型(xíng)基金等产品类型上，券(quàn)结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人士也看好券(quàn)结模式(shì)的发展。据一位业内人(rén)士表(biǎo)示，现阶(jiē)段(duàn)券商结算模式在(zài)中(zhōng)小基金公(gōng)司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小基金相对来说(shuō)获(huò)得银(yín)行渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能有效(xiào)推动券商(shāng)和基(jī)金公司的合作(zuò)关系，有助于中小基金(jīn)新产品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以前是(shì)小公司为(wèi)主，现在也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会是(shì)一个趋势(shì)。

　　博时基(jī)金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示(shì)，券商结算(suàn)模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的(de)边际制(zhì)约(yuē)因素，也从“投入成本较大(dà)、技术系(xì)统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的(de)匹配(pèi)度、业绩(jì)表现与客(kè)户(hù)体验的舒(shū)适(shì)度(dù)、销售(shòu)服务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与券商渠道的(de)中(zhōng)长期利益深度(dù)绑定(dìng)；在(zài)此模(mó)式下，竞争格局会发生(shēng)分化(huà)，回(huí)归“买(mǎi)方投顾(gù)陪(péi)伴模(mó)式”的服务(wù)本(běn)质，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和证券公司会受益(yì)于(yú)这一(yī)发展变化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 pupil是什么意思 pupil是可数名词吗