随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的(de)仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和(hé)绝秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益(秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价(jià)值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估(gū)值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济活动趋于正常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间。

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