自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们(men)近期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司(sī)都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写gōng)的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非(fēi)择(zé)时(shí)的(de)投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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