近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正唐山大地震和汶川大地震哪个严重(zhèng)式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)唐山大地震和汶川大地震哪个严重的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概(gài)率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì唐山大地震和汶川大地震哪个严重)焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨。

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