财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区(q天津面积多少平方公里ū)域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发(fā)力。以天津面积多少平方公里(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江天津面积多少平方公里南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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