大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话"https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原(yuán)油等(děng)大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季(jì)度(dù)经济增速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治(zhì)局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济(jì)指标(辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话biāo)和(hé)预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于(yú)新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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