如(rú)果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的(de)货(huò)币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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