5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门收(shōu)到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了(le)招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金(jīn)公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本(běn)次(cì)降息有助(zhù)于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制(zhì)发(fā)布(bù)《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此前4月(yuè)部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本(běn)不断下降(jiàng)，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大(dà)幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机(jī)制对于(yú)活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的(de)存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存(cún)款增(zēng)加，降低存(cún)款利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延(yán)续(xù)近期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在银(yín)行领(lǐng)域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍(réng)是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环(huán)境，一(yī)方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的(de)一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续(xù)需要(yào)财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况(kuàng)。银(yín)行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要(yào)看银行(xíng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代(dài)表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社(shè)会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周(zhōu)期基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存(cún)款持(chí)续高增(zēng)，在揽储(chǔ)压(yā)力不(bù)大(dà)的(de)基(jī)础上，银(yín)行自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去(qù)下调存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下(xià)调将引导银行(xíng)的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对(duì)市(shì)场的(de)影响集中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低(dī)的(de)银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得对(duì)公客(kè)户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的(de)空间，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shān鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别g)业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了(le)银行息(xī)差(chà)压(yā)力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动(dòng)流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利率整(zhěng)体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息(xī)的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以及(jí)其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银(yín)行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行(xíng)，4月以来下行加速(sù)，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政策(cè)，后续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放(fàng)大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入(rù)到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高(gāo)股息(xī)策(cè)略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专业的人来(lái)做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和(hé)投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风(fēng)控，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值(zhí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)评估自(zì)身(shēn)风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公(gōng)募中短债基金、商业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等(děng)级(jí)较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产品。

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