在股市(shì)高点成立的(de)主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日错一个题就往阴里装一支笔，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的(de)定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来错一个题就往阴里装一支笔开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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