财(cái)联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型(xíng)产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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