射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来(lái)增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合(hé)增(z雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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