射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框(k有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语uāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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