本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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