本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国(guó)对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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