金融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私(sī)募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(y赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读ǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式(shì)，随后，金六(liù)福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都(dōu)在(zài)向下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待。

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