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聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯即便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商股息率显著高(gāo)于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等，以及(jí)后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相(xiāng)关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字(zì)经济上升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策密集出(chū)台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又(yòu)新设国家(jiā)数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下游需求基本集中(zhōng)在(zài)国内(nèi)市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回(huí)暖，能(néng)源(yuán)产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前我们建(jiàn)议关(guān)注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制(zhì)造(zào)业作为国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能(néng)过剩的(de)困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大(dà)幅(fú)提(tí)升(shēng)。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业(yè)重组整(zhěng)合(hé)和产能(néng)优化(huà)之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带(dài)来确(què)定性的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值(zhí)也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的(de)政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。