当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的(de)账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的(de)担(dān)忧情(qír在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么ng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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