上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债(zhài)一(yī)起退市(shì)却(què)是个新鲜(xiān)事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低(dī)于(yú)1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票(piào)及其可(kě)转债被鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止上市(shì)，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而(ér)退(tuì)市(shì)的情(qíng)况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多(duō)数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而如果启动破产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险随(suí)之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依(yī)赖，学(xué)会(huì)优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整配置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去(qù)一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不(bù)通(tōng)了，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不能视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点