射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了(le)对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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