自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可(kě)能并(bìng)不显著(zhù)。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持(chí)下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历(lì)史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们(men)可能真的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的(de)周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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