随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之(zhī)称的(de)公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三(sān)则是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐渐有我国最穷的5个城市，哪一个省最穷了较明确(què)的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡(héng)配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路(lù)带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是我国最穷的5个城市，哪一个省最穷(shì)长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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