周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的(de)无可厚非是什么意思理性(xìng)操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300E无可厚非是什么意思TF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最(zuì)低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利(lì)润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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