“一带一(yī)路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越(yuè)南等(děng)邻国形成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过(guò)美(měi)欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全年2023年(nián)全年的出口增(zēng)速转(zhuǎn)正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次验证(zhèng)，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据和韩国(guó)、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为(wèi)传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增(zēng)速快速(sù)上(shàng)升(shēng)，导致港口数据与实际(jì)出口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增速与(yǔ)中国出口基本保持统一(yī)趋势(shì)，但(dàn)由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者(zhě)产生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下(xià)，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预期(qī)的波动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画(huà)外贸蓝(lán)图的突破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除(chú)低基数影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持(chí)续(xù)活跃，沿路(lù)经济带(dài)仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟(méng)出口增速(sù)暂时回落，不(bù)过整体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋(qū)势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽(qì)车(chē)及机(jī)电出口金额(é)维持(chí)强势，增速较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分源(yuán)于去年(nián)低基数(shù)原因，不过(guò)对同比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看(kàn)，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集(jí)成(chéng)电路(lù)4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市(shì)场大(dà)多(duō)聚(jù)焦欧美(měi)经济(jì)衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带(dài)一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来(lái)越重要(yào)的作用，那么如(rú)何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一(yī)路出口背后存(cún)量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我国(guó)出口的(de)韧性可能主要来(lái)自于存(cún)量的(de)竞争——我们(men)认(rèn)为很有可能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩在这些国(guó)家的进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口1个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一(yī)带一(yī)路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形(xíng)下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日韩的(de)年(nián)均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体出(chū)口增速预测，思路为在(zài)中国(guó)加入(rù)世(shì)界贸易组织后、历次全球经济(jì)陷入衰退或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考意义的(de)三(sān)年(nián)，分别作(zuò)为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我(wǒ)们对于2023年(nián)的基准假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰退，我们(men)选择2009（全球(qiú)金(jīn)融危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温(wēn)和放(fàng)缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国(guó)家(jiā)（在我国出口(kǒu)中约占26％）出(chū)口增速(sù)预(yù)测(cè)按照(zhào)IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余(yú)国家(jiā)拉动我国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此，中性假设下(xià)2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自于(yú)两(liǎng)个方面：数据(jù)口径差异和欧美经(jīng)济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和(hé)中国(guó)向各(gè)国出(chū)口的数据存在(zài)差异（无论是绝对量还(hái)是(shì)增速），分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例有时这一差(chà)异还较大，一(yī)般而言中国出口端的增(zēng)速会(huì)更高，这意味着(zhe)我们基(jī)于“一带一路”国(guó)家进口(kǒu)数据(jù)的(de)测算(suàn)是(shì)低估的；外需方(fāng)面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存(cún)在较大(dà)的不确定性(xìng)，可能在(zài)今年下半年、也可(kě)能在明(míng)年(nián)，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的(de)拖累可能没(méi)有那么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫(yì)情(qíng)二(èr)次冲击风险对(duì)出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期，对于中(zhōng)国出口的拖累不足。

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