A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀元(yuán)，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀pào)沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀rong>不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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