如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qi50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多ú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多目前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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