在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于2020年下(xià)半(bàn)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米年(nián)，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(kuài)速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米>

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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