在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲(mán小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了g)目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了布公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告(gào)和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(l小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了èi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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