作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(huán)比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音力正(zhèng)逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求(qiú)逐步回(huí)暖，物(wù)价水平(píng)有望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩和(hé)通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生(shēng)产资(zī)料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业(yè)看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国(guó)内油煤加(jiā)工、化(huà)学原料及(jí)制品(pǐn)相关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相(xiāng)关行业价(jià)格结(jié)束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jià夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音ng)至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来有(yǒu)所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看，去(qù)年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造(zào)成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年物(wù)价(jià)水平(píng)有望(wàng)逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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