在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少放异彩，尽管它们(men)的领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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